Estratégias de negociação de títulos públicos

Como entender e negociar o mercado de títulos.
Embora o mercado de ações seja o primeiro lugar em que muitas pessoas pensam investir, os mercados de títulos do Tesouro dos EUA provavelmente têm o maior impacto na economia e são vistos em todo o mundo. Infelizmente, só porque eles são influentes, não os torna mais fáceis de entender, e eles podem ser completamente desconcertantes para os não iniciados.
No nível mais básico, um vínculo é um empréstimo. Assim como as pessoas obtêm um empréstimo do banco, os governos e as empresas emprestam dinheiro aos cidadãos sob a forma de títulos. Um vínculo realmente não é mais do que um empréstimo emitido por você, o investidor, para o governo ou empresa, o emissor.
Para o privilégio de usar o seu dinheiro, o emissor de obrigações paga algo extra na forma de pagamentos de juros que são feitos com uma taxa e horário predeterminados. A taxa de juros freqüentemente é referida como o cupom e a data em que o emissor deve reembolsar o valor emprestado, ou o valor nominal, é denominado data de vencimento.
Uma das rugas na equação, porém, é que nem todas as dívidas são criadas iguais, com alguns emissores com maior probabilidade de inadimplência em suas obrigações. Como tal, as agências de notação de crédito avaliam empresas e governos para dar-lhes uma nota sobre a probabilidade de reembolsar a dívida (veja "Bom, melhor, melhor").
Benji Baily e Delmar King, gerentes de investimento de renda fixa da Everence Financial, dizem que classificações geralmente podem ser classificadas como investment grade ou junk. & quot; Qualquer coisa que seja considerada uma nota de investimento, você teria uma probabilidade bastante alta de que você fará o seu dinheiro de volta no vencimento, & quot; King diz. Claro, quanto mais baixo você derruba o espectro de crédito, mais risco há de inadimplência e a possibilidade de que você possa ter perdas. Portanto, quanto menor for o grau de segurança, maior será a compensação de rendimento que você deve ter para assumir esse risco padrão. & Quot;
Então, se você comprou uma caução do Tesouro dos EUA de 30 anos (atualmente AA + da S & amp; P e AAA da Moody & rsquo; s e da Fitch) por US $ 100.000 com uma taxa de cupom de 6%, então você poderia esperar receber $ 6.000 por ano durante o período do vínculo e, em seguida, receber o valor nominal de US $ 100.000 de volta. Pelo menos, é por isso que um vínculo funcionaria se você o mantivesse até a maturidade.
Em vez de manter um vínculo com a maturidade, eles também podem ser negociados. Mas, como um vínculo é negociado, as taxas de juros podem mudar, então o valor total da ligação pode mudar. "Se você comprou uma obrigação que tenha um cupom de 10% e que o resto do mercado esteja bem com a posse de um cupom de 1%, então alguém vai adorar ter esse cupom de 10% até o vencimento". Baily diz. Por outro lado, se você tiver um vínculo de 1% e todos os outros esperam que o mercado em geral fique em 10%, então você precisará pagar uma quantia de dinheiro para levar essa bonificação de 1% em vez de comprar uma nova ligação a 10%. & quot;
Como as taxas de cupom geralmente são corrigidas, para ajustar as expectativas futuras, o preço da obrigação ou nota deve subir ou diminuir. Se os rendimentos, os juros ou dividendos recebidos em uma garantia, suba, o preço cairá para acomodar esse maior rendimento; Se os rendimentos diminuírem, então o preço deve subir.

BOND TRADING 101.
Como os preços das obrigações flutuam.
O preço de mercado de uma obrigação, como o preço de qualquer ativo financeiro, representa o valor presente da transmissão de fluxos de caixa futuros para o detentor do título.
Um dólar em sua mão hoje vale mais do que um dólar que você recebe um ano a partir de agora devido a vários fatores:
Você pode depositar esse dinheiro em um banco.
Compre um investimento que lhe renderá um retorno para o próximo ano. O valor presente é descontado pela taxa de retorno que você poderia ganhar com esse dólar no próximo ano (a taxa de desconto). Nosso exemplo representa um pagamento futuro único, mas o conceito é o mesmo para títulos que representam um fluxo de pagamentos futuros. A taxa de desconto para um vínculo é o seu rendimento.
O preço de uma obrigação é uma função do cupom do vínculo em relação ao rendimento do mercado de títulos equivalentes. Por exemplo, um vínculo com uma taxa de cupom de 5% será fixado a par se o rendimento do mercado também é de 5%, se o rendimento do mercado for inferior a 5%, o título será negociado com um prêmio e se o rendimento do mercado estiver acima 5% do título será negociado com desconto. Uma vez que os preços dos títulos flutuam com as mudanças nos rendimentos do mercado ou o nível geral das taxas de juros, para determinar os fatores que influenciam os preços dos títulos, precisamos entender quais fatores influenciam o nível geral das taxas de juros.
O que determina o nível das taxas de juros?
Como os tesouros não têm risco de inadimplência, eles representam a taxa de retorno livre de risco (embora as obrigações do Tesouro estejam sujeitas a outros riscos como a taxa de juros e o risco de reinvestimento). Os rendimentos do Tesouro têm três componentes:
O rendimento real sem risco O prémio de inflação que reflecte a taxa de inflação esperada O prémio de volatilidade que representa o risco associado à sensibilidade ao preço de títulos de prazo de vencimento mais longos a variações nas taxas de juros.
Os títulos não-tesouriais possuem um quarto componente, o prêmio de risco de crédito, que iremos cobrir em outra lição. Como os TIPS de tesouraria estão indexados à inflação, seu rendimento dá uma indicação do rendimento livre de risco.
Existem alguns fatores que afetam o preço dos tesouros, incluindo oferta e demanda, atividade econômica geral e superávits e déficits orçamentários e comerciais. No entanto, o fator mais importante é o nível geral das taxas de juros e o nível geral das taxas de juros é determinado principalmente pelo nível esperado de inflação.
É óbvio que, se alguém pudesse ter uma indicação confiável sobre as mudanças futuras nas taxas de juros, então seria possível obter lucros consideráveis ​​nos mercados obrigacionistas. Felizmente, existem algumas maneiras muito boas de obter uma indicação de onde as taxas de juros estão indo e discutiremos esses indicadores de taxas em futuras lições.
O que influencia o nível de Credit Spreads?
Todos os títulos domésticos que não são questões de tesouraria contêm algum montante de inadimplência ou risco de crédito. Esse risco significa que esses títulos devem compensar o detentor do título por assumir esse risco, proporcionando um rendimento maior que o que uma garantia de tesouraria do mesmo vencimento pagaria. Este prémio de rendimento é conhecido como spread de crédito. Por exemplo, se a nota de tesouraria a 10 anos ceder 5% e um rendimento de obrigações corporativas de 10 anos com AAA de 5,75%, o spread de crédito é de 0,75%.
O spread de crédito representa a capacidade de crédito perceptível do mercado do emissor de obrigações e não só variará de uma obrigação para outra, mas flutuará ao longo do tempo pelo mesmo vínculo. O spread de crédito é calculado com base no atual tesouro em circulação.
O principal determinante do spread de crédito de uma obrigação é a classificação de crédito do vínculo. No entanto, nem todos os títulos da mesma classificação de crédito e vencimento serão negociados com o mesmo spread de crédito. Os fatores que podem fazer com que o spread de crédito de uma questão seja maior / menor do que o spread de crédito de outras questões da mesma classificação de crédito incluem:
Uma perspectiva negativa / positiva para o grupo da indústria do emissor A desvantagem / vantagem competitiva para o emissor Expectativas de um downgrade / atualização de ratings A deterioração / melhoria da tendência comercial ou financeira para uma indústria ou emissor Uma questão com menos / mais liquidez relativa.
A curva de rendimento.
Uma curva de rendimento é um gráfico dos rendimentos de títulos estreitamente relacionados de diferentes vencimentos. O eixo vertical do gráfico representa o rendimento e o eixo horizontal representa o tempo até a maturidade. A curva de rendimento dos títulos do tesouro é a curva de rendimentos mais comumente observada nos EUA.
Existem quatro formas de curva de rendimento básica: "Curvas de rendimento" A Curva inclinada para cima "Curvas de rendimento" A curva de rendimento invertida "Curvas de rendimento" A Curva de rendimento Humped "Curvas de rendimento" A Curva de rendimento plano.
A curva inclinada para cima é historicamente a norma, dada a relação normal, quanto maior o tempo até a maturidade, maior o rendimento. Uma curva de rendimento invertida ocorre quando as taxas de juros são muito altas e espera-se que caia. Uma curva de rendimento fixa indica que o termo até o vencimento não tem impacto nas taxas de juros, e uma curva de rendimento inclinada inicialmente aumenta, mas depois se torna maior para os prazos mais longos. As curvas de rendimento invertidas e planas são bastante raras. Nos últimos anos, os investidores institucionais tiveram alta demanda para o vínculo de 30 anos, o que elevou seu preço ao ponto em que muitas vezes eleva menos de 20 anos. Isso fez com que a curva inclinada fosse a forma mais comum nos últimos anos.
A forma da curva de rendimentos varia com o ciclo econômico e tem sido um bom indicador de atividade econômica. Uma curva de rendimento inclinada claramente positiva é indicativa de uma recuperação econômica, e muitas vezes é encontrada no final das recessões. Sua forma reflete as expectativas do mercado de um aumento significativo nas taxas de juros eo fato de que o alimentado está mantendo taxas de curto prazo baixas para ajudar a uma economia decrescente se recuperar.
As curvas invertidas muitas vezes precedem uma desaceleração econômica. O Fed tem aumentado as taxas de curto prazo para abrandar a economia devido à alta inflação e o mercado está antecipando que as taxas de juros cairão, então as taxas de longo prazo são mais baixas do que as taxas de curto prazo extremamente elevadas. As curvas invertidas procederam todas as últimas 7 recessões (embora nem todas as curvas invertidas tenham sido seguidas por uma recessão).
Uma curva de rendimento plana é muitas vezes o resultado do aumento do Fed de taxas de curto prazo para arrefecer uma economia superaquecida. As curvas de rendimento plana são raras e não duram muito quando elas aparecem.
Muitos comerciantes de títulos usam a forma da curva de rendimento para obter estratégias de negociação. As lições futuras irão aprofundar a análise da curva de rendimento e das estratégias de negociação relacionadas à curva de rendimentos.
Contratos de recompra (Repos) e Reverses.
Repo, abreviação de acordo de recompra (também conhecido como RP), é uma forma de empréstimos de curto prazo para os negociadores de títulos do governo.
Em uma transação de repo, o negociante vende uma garantia de tesouraria aos investidores com um acordo para recomprar o valor em uma data posterior, geralmente no dia seguinte, e a uma taxa fixa de retorno para o investidor (a taxa de recompra).
O Repos também pode ser feito por um longo prazo, como uma semana ou um mês (isto é conhecido como repo de prazo) ou um Repo pode ser feito em aberto sem uma taxa de recompra fixa.
A taxa para um repo aberto é muitas vezes renegociada diariamente. É efetivamente um empréstimo de curto prazo que é garantido por uma garantia de tesouraria. O investidor (credor) na transação está entrando em um acordo de recompra reversa ou reverso.
Normalmente, o termo repo é usado tanto para repos quanto para reversões, uma vez que os termos apenas se referem a qual lado da transação se encontra um.
Os negociantes utilizam repos para financiar suas atividades porque os títulos do tesouro estão sujeitos ao risco de mercado (porque o preço flutua). Devido à evolução do preço, o investidor não empresta o valor total da segurança. A diferença entre o valor da segurança e o valor que é emprestado é chamado de corte de cabelo.
The Carry Trade.
O principal por trás do carry trade é emprestar curto para comprar uma obrigação de longo prazo que pagará uma taxa maior do que a taxa do empréstimo de curto prazo.
Os negociantes financiam suas compras de tesouraria mediante empréstimo contra suas participações em tesouraria, fazendo transações de recompra, que são essencialmente empréstimos garantidos por tesouraria.
O risco / recompensa é determinado pelo spread entre o rendimento do tesouro e a taxa de recompra que o revendedor paga.
Os títulos de prazo de vencimento mais longos serão comercializados em uma maior disseminação porque:
Eles são mais sensíveis ao preço das mudanças nas taxas de juros Eles têm um horizonte de tempo mais longo que apresenta mais incerteza quanto ao nível das taxas de juros.
Se o Fed aumentar as taxas - um revendedor pode acabar com um spread negativo.
A nota de dois anos é uma segurança particularmente popular para o carry trade, porque o seu rendimento está intimamente ligado à taxa de fundos alimentícios e é extremamente líquido.
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Mais do capitalismo pragmático:
Leia o artigo original sobre o capitalismo pragmático. Copyright 2018.

Estratégias de negociação de títulos públicos
Jeffrey Dow Jones.
Uma Estratégia Simples de 3 Passos para Obrigações de Negociação.
Jul. 14, 2018 6:46.
Tem sido um passeio de títulos. O mercado de ações obtém todo o crédito por ser o melhor investimento de compra e retenção do "Long Boom", mas, sério, tem sido uma corrida sem dúvida maior para títulos. Após quase 30 anos de taxas de juros cada vez menores, o mercado de títulos está se aproximando de uma nova fronteira. A maioria de nós nunca viu isso antes, pelo menos não durante nossas carreiras de investimento (clique nas imagens abaixo para ampliar):
Essa é uma grande apreciação do capital no gráfico. E, como você pode ver, os rendimentos do Tesouro agora estão chegando a esse intervalo onde eles literalmente não conseguem diminuir muito. Eu sei que não sou o primeiro cara a escrever sobre isso na internet, mas é verdade.
Existe a possibilidade de que os EUA se tornem como o Japão, caso em que o futuro do nosso mercado de títulos pode muito bem ser assim:
Mas quem sabe? O futuro poderia ser superinflacionário, caso em que as taxas de juros podem tender para cima por uma década. De qualquer forma, a vantagem a longo prazo em títulos é bastante pouco atraente, e o mesmo pode ser dito para o curto prazo. QE2 está acabado. O Fed está consumando tesouros e expandindo seu já gigantesco balanço. (é alavancado sobre 50: 1, você sabe).
Alguns meses atrás, escrevemos sobre o que aconteceria quando o QE2 chegasse ao fim (veja aqui). Na maior parte, todas essas coisas aconteceram. Foi divertido, geralmente, minhas expectativas contrárias se revelam espetacularmente erradas, e é por isso que tento não fazer um negócio desafiando o impossível e tentando prever o futuro. É melhor sempre adiantar declarações (de qualquer um) com um grão de sal.
Mas este foi estranhamente presciente, considere o seguinte;
Os estoques pararam de subir, e agora parecem estar esculpindo um alcance. As mercadorias começaram a se coagular. As taxas de juros aumentaram significativamente.
Na verdade, acho que o júri ainda está fora das taxas de juros. Tão rapidamente quanto as taxas de juros rallied, as taxas vendidas novamente novamente. Então vamos ver. Em última análise, eu acredito que o destino do mercado do Tesouraria se resume ao ponto de Bill Gross sobre "quem vai comprá-los?" Há definitivamente muitas pessoas em todo o mundo com um apetite para o Tesouro, e sua demanda por Tesouraria é bastante inelástica.
Muitos desses caras são grandes instituições ou soberanos que precisam comprar títulos do Tesouro e farão isso a qualquer preço. Portanto, não é como se os 10 anos estejam a 5% durante a noite ou qualquer coisa. Mas eu só me pergunto se esses caras podem suportar todo o mercado.
Enquanto isso, vamos juntar uma estratégia que funcione independentemente do que o futuro a longo prazo do mercado se parece.
Dado o ambiente econômico atual e a gama de previsões de crescimento dos EUA nos próximos dois anos, acho muito razoável esperar que os títulos troquem dentro de um intervalo. Estamos na confusão durante a fase de recuperação e, o que quer que aconteça, provavelmente não surpreenderá demais o mercado de títulos, muito rápido.
Primeiro passo: Defina o alcance.
Você provavelmente pode refinar isso um pouco mais, mas permita-me sugerir que 3% e 4% são bons suportes para usar.
Sabemos dos últimos anos que é preciso um evento bastante extraordinário e chocante para obter o rendimento de 10 anos abaixo de 3%. Só aconteceu três vezes na história recente.
O primeiro foi depois que Lehman Brothers explodiu durante a crise financeira. O segundo foi no verão passado quando a Grécia apareceu pela primeira vez na tela do radar. O terceiro foi mais cedo neste verão, quando pareceu que a Grécia poderia ir mais uma vez.
Um rendimento de 10 anos abaixo de 3% é realmente, muito baixo. Então, é aqui que você quer pensar em assumir uma posição curta em títulos do Tesouro (e talvez até em títulos em geral).
Quanto à parte superior da nossa gama, vai levar outro evento extraordinário e um conjunto de condições para obter o rendimento acima de 4%. Você vê, em nenhum momento da história, a nota do Tesouro a 10 anos caiu mais de 4% do que a taxa do Fed Funds.
Então, isso é tão sólido como um ponto como você vai encontrar em uma posição longa em títulos do Tesouro - pelo menos enquanto o Fed tiver sua inicialização no pescoço de taxas curtas. A boa notícia sobre isso é que esses movimentos são telegrafados com bastante antecedência e não parece que eles farão muito qualquer momento em breve.
Se o rendimento de 10 anos voltar a subir nos 3% ou 4% altos, coloque-os!
Você certamente pode comprar e títulos do Tesouro curtos no mercado de futuros. É assim que os grandes fazem isso, e hoje não é muito difícil para o investidor em casa jogar assim. Você tem que saber o que está fazendo, porque os mercados de commodities não são nem para os inexperientes nem para os fracos de coração. Certifique-se de contratar o conselho de um profissional.
Uma maneira mais fácil de jogar essa estratégia é com ETFs:
No lado longo, você pode usar algo como o ETF do Tesouro intermediário SPDR Barclays (NYSEARCA: ITE), que será um pouco menos arriscado com um vencimento médio de pouco mais de 4 anos, ou a iShares oferece o Bônus do Tesouro do Barclays 7-10 anos ETF (NYSEARCA: IEF). Além disso, você pode comprar o iShares Barclays 10-20 Year Treasury Bond ETF (NYSEARCA: TLH). Se você quer algum zing extra, você pode sair um pouco mais com algo como o SPDR Barclays Long Term Treasury ETF (TLO), que tem uma maturidade média de mais de 20 anos. E sempre há o iShares Barclays 20+ Year Treasury Bond ETF (NYSEARCA: TLT). No lado curto é um pouco mais complicado. A Direxion oferece o (NYSEARCA: TYNS) e (NYSEARCA: TYBS) que tentam ir 1 a 5 vezes o Índice de Tesouraria de 7-10 anos e o Índice de Tesouraria de mais de 20 anos, respectivamente. Eles também têm um 3x abaixo do índice de 20 anos, TMV. Mas, essa coisa é bastante volátil e, como acontece com qualquer ETF alavancado, ou ETF curto, você tem que dar uma olhada em como esses fundos são realmente construídos e o quão bem eles realmente replicam o índice ou o ativo subjacente. A ProShares oferece o (NYSEARCA: TBX) que também reduz o índice de 7-10 anos e o (NYSEARCA: TBT), que é o UltraShort 20+ Year Treasury. Esse é um fundo muito grande e um produto comercial muito popular.
Passo Três: Season to Taste.
Você definitivamente vai querer estacionar esse comércio para seus próprios gostos pessoais e preferências de risco. Se você não quiser muita volatilidade, jogue a partir da extremidade mais curta da curva de maturidade. Se você quiser mais algum movimento, use títulos e fundos mais datados.
Também sinta-se livre para ajustar sua própria faixa de sinal. Eu gosto de usar o rendimento de 10 anos como um sinal, pois é uma referência tão grande para tantas coisas. Mas você também pode usar um sinal mais fundamental para quando fazer tesouros baixos, como fazê-lo quando as coisas parecem realmente assustadoras e todos estão se arriscando em todos os lugares, ou comprar títulos do Tesouro quando as taxas se recuperaram e o entusiasmo sobre a economia está em alta.
Basicamente: zig quando outros estão zagging e zag quando outros zig.
Como você pode imaginar, a melhor chance de risco / recompensa no momento é provavelmente jogar Tesouros do lado curto. O rendimento de ontem foi de 2,89%. No nível macro, as coisas certamente poderiam piorar na Europa, mas a maior parte do risco nas taxas de juros é provavelmente a vantagem, pelo menos por enquanto.
Divulgação: Não tenho cargos em nenhum estoque mencionado e não há planos para iniciar qualquer cargo nas próximas 72 horas.
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Top 4 estratégias para gerenciar uma carteira de títulos.
Para o observador casual, o investimento em títulos parece ser tão simples como comprar o vínculo com o maior rendimento. Embora isso funcione bem ao comprar um certificado de depósito (CD) no banco local, não é tão simples no mundo real. Existem várias opções disponíveis quando se trata de estruturar um portfólio de títulos, e cada estratégia vem com seus próprios riscos e compensações de recompensa. As quatro principais estratégias utilizadas para gerenciar as carteiras de títulos são:
Passivo ou "comprar e manter" correspondência de índice, ou "Imposição quase passiva", ou "quase ativo" Dedicado e ativo.
Estratégia de gerenciamento de vínculo passivo.
O investidor passivo de compra e retenção normalmente procura maximizar as propriedades geradoras de renda dos títulos. A premissa desta estratégia é que os títulos são assumidos como fontes de renda seguras e previsíveis. Comprar e segurar envolve a aquisição de títulos individuais e mantendo-os até a maturidade. O fluxo de caixa dos títulos pode ser usado para financiar necessidades de renda externa ou pode ser reinvestido na carteira em outros títulos ou outras classes de ativos. Em uma estratégia passiva, não existem premissas quanto à direção das taxas de juros futuras e quaisquer mudanças no valor atual do vínculo devido a mudanças no rendimento não são importantes. A caução pode ser comprada originalmente com um desconto ou premium, ao assumir que a par total será recebida no vencimento. A única variação no retorno total do rendimento do cupom atual é o reinvestimento dos cupons à medida que eles ocorrem. Na superfície, isso pode parecer um estilo preguiçoso de investimento, mas, na realidade, as carteiras de títulos passivos fornecem âncoras estáveis ​​em tempestades financeiras difíceis. Eles minimizam ou eliminam os custos de transação e, se implementados originalmente durante um período de taxas de juros relativamente altas, eles têm uma chance decente de superar as estratégias ativas. (Precisa de mais informações sobre estratégias de compra e retenção? Leia dez dicas para o investidor de longo prazo bem sucedido.)
Uma das principais razões para a sua estabilidade é o fato de que as estratégias passivas funcionam melhor com títulos de alta qualidade e não chamáveis, como títulos governamentais ou de nível investment grade ou corporativo. Esses tipos de títulos são adequados para uma estratégia de compra e retenção, pois minimizam o risco associado às mudanças no fluxo de renda devido a opções embutidas, que estão escritas nas covenidas do vínculo em questão e permanecem com o vínculo vitalício. Como o cupom declarado, os recursos de chamada e colocação embutidos em uma ligação permitem que o problema atue sobre essas opções em condições específicas do mercado. (Para saber mais sobre as opções, leia o nosso Tutorial básico de opções.)
A Companhia A lança $ 100 milhões em títulos a uma taxa de cupom de 5% para o mercado público; os títulos estão completamente esgotados em questão. Existe um recurso de chamada nos convênios dos títulos que permite ao credor chamar (recordar) os títulos se as taxas caírem o suficiente para reeditar os títulos a uma menor taxa de juros prevalecente. Três anos depois, a taxa de juros prevalecente é de 3% e, devido à boa classificação de crédito da empresa, é capaz de comprar os títulos a um preço predeterminado e reeditar os títulos na taxa de cupom de 3%. Isso é bom para o credor, mas ruim para o mutuário.
Bond Laddering in Passive Investing.
As escadas são uma das formas mais comuns de investimento em obrigações passivas. É aqui que o portfólio é dividido em partes iguais e investido em vencimentos de estilo escalonado ao longo do horizonte temporal do investidor. A Figura 1 é um exemplo de uma carteira de títulos básico de 10 milhões de dólares com um cupom declarado de 5%.
Dividir o principal em partes iguais fornece um fluxo constante de fluxo de caixa anualmente. (Para saber mais, leia os fundamentos da Escada do vínculo.)
Estratégia de indexação de obrigações.
A indexação é considerada quase passiva por design. O principal objetivo da indexação de um portfólio de títulos é fornecer uma característica de retorno e risco intimamente vinculada ao índice visado. Embora esta estratégia contenha algumas das mesmas características do buy-and-hold passivo, ela possui alguma flexibilidade. Assim como o rastreamento de um índice de mercado de ações específico, uma carteira de títulos pode ser estruturada para imitar qualquer índice de títulos publicados. Um índice comum imitado pelos gerentes de portfólio é o Índice de títulos agregados da Barclays U. S.
Devido ao tamanho desse índice, a estratégia funcionaria bem com um grande portfólio devido ao número de títulos necessários para replicar o índice. Também é necessário considerar os custos de transação associados ao investimento original, mas também ao reequilíbrio periódico da carteira para refletir mudanças no índice.
Estratégia de Imunização Bond.
Esta estratégia possui características de estratégias ativas e passivas. Por definição, a imunização pura implica que um portfólio é investido para um retorno definido por um período de tempo específico, independentemente de qualquer influência externa, como mudanças nas taxas de juros. Semelhante à indexação, o custo de oportunidade de usar a estratégia de imunização é potencialmente desistir do potencial positivo de uma estratégia ativa para garantir que o portfólio atinja o retorno desejado desejado. Como na estratégia de compra e retenção, por design, os instrumentos mais adequados para esta estratégia são títulos de alto grau com possibilidades remotas de inadimplência. De fato, a forma mais pura de imunização seria investir em uma obrigação de cupão zero e igualar o prazo de validade da obrigação à data em que o fluxo de caixa deverá ser necessário. Isso elimina qualquer variabilidade de retorno, positiva ou negativa, associada ao reinvestimento dos fluxos de caixa.
A duração, ou a vida média de uma ligação, é comumente usada na imunização. É uma medida preditiva muito mais precisa da volatilidade de uma obrigação do que a maturidade. Esta estratégia é comumente utilizada no ambiente de investimento institucional por companhias de seguros, fundos de pensão e bancos para corresponder o horizonte temporal de seus passivos futuros com fluxos de caixa estruturados. É uma das estratégias mais sólidas e pode ser usada com sucesso por indivíduos. Por exemplo, assim como um fundo de pensão usaria uma imunização para planejar fluxos de caixa após a aposentadoria de um indivíduo, esse mesmo indivíduo poderia construir uma carteira dedicada para seu próprio plano de aposentadoria. (Para saber mais, leia Advanced Bond Concepts: Duração.)
Estratégia de ligação ativa.
O objetivo do gerenciamento ativo é maximizar o retorno total. Junto com a oportunidade melhorada de retornos, obviamente, aumenta o risco. Alguns exemplos de estilos ativos incluem antecipação da taxa de juros, cronograma, avaliação e expansão do spread e cenários de taxas de juros múltiplas. A premissa básica de todas as estratégias ativas é que o investidor está disposto a fazer apostas no futuro em vez de se estabelecer com os retornos potencialmente mais baixos que uma estratégia passiva pode oferecer.
The Bottom Line.
Existem muitas estratégias para investir em títulos que os investidores podem empregar. A abordagem de compra e retenção apela a investidores que procuram renda e não estão dispostos a fazer previsões. As estratégias do meio-da-estrada incluem indexação e imunização, que oferecem alguma segurança e previsibilidade. Depois, há o mundo ativo, que não é para o investidor casual. Cada estratégia tem seu lugar e, quando implementada corretamente, pode atingir os objetivos para os quais se destinava.

Estratégia de obrigações governamentais.
A Estratégia de obrigações governamentais é uma estratégia orientada para o valor que procura um alto nível de renda atual consistente com a segurança do principal investindo em títulos do governo dos EUA. Para ajudar a atingir esse objetivo, a estratégia combina uma avaliação macroeconômica de cima para baixo para determinar a alocação e exposições globais do setor, com análise fundamental e quantitativa utilizada para construção de portfólio e seleção de segurança.
Abordagem de Investimento.
A equipe acredita que os mercados podem ser ineficientes e, ao realizar análises rigorosas, a equipe pode posicionar as carteiras apropriadamente para agregar valor ao longo do tempo. Os preços dos títulos refletem as previsões do mercado para uma variedade de fatores, como o crescimento econômico, a inflação, a política monetária, o risco de crédito e o risco de pagamento antecipado; ainda assim os mercados tendem a ser premeditadores pobres de eventos futuros, especialmente quando as previsões implícitas do mercado estão fora de linha em relação às tendências históricas. A equipe busca identificar essas malhagens e posicionar as carteiras de clientes para explorar o valor inerente a essas oportunidades.
A equipe acredita que o gerenciamento de portfólio bem sucedido depende de quatro fatores:
Global Perspective Valuation Diversified Holdings Deep Fundamental Research.
A equipe oferece experiência de renda fixa em uma abordagem personalizada, baseada em soluções que otimiza a aplicação dos recursos globais da equipe aos objetivos de investimento do cliente individual. A equipe é centrada no cliente em todos os aspectos do relacionamento.
Como gerente de ativos de médio porte, a equipe possui a profundidade e amplitude de recursos para oferecer aos clientes opções que vão desde estratégias altamente personalizadas até opções de fundos padronizados. A equipe se beneficia de uma estrutura colaborativa baseada em pequena equipe de especialistas do setor, permitindo que eles implementem de forma confiável temas de investimento em carteiras.
O MSIM possui uma equipe coesa de especialistas em renda fixa em Nova York, Londres, Cingapura e Tóquio, que podem identificar oportunidades para capturar retornos em todos os principais mercados do mundo. Eles reúnem uma impressionante variedade de experiências de mercado, rigor intelectual e realizações acadêmicas.
No nível da estratégia, a equipe integra monitoramento diário que garante o cumprimento das diretrizes e quantifica a exposição ao risco do portfólio. No nível da empresa, a equipe de gerenciamento de risco opera independentemente das funções do negócio.
A equipe busca determinar quais os temas que impulsionam os preços dos ativos em taxas, países e moedas e avaliar a oportunidade de investimento definida com base em uma tese de investimento temática. O processo de cima para baixo usa uma combinação de análise fundamental e quantitativa para identificar e avaliar essas oportunidades de investimento.
A equipe de Atribuição de Ativos é liderada por Michael Kushma, o CIO da equipe Global Fixed Income e é composto pelos chefes de cada grupo de pesquisa. A equipe procura primeiro identificar áreas em que as previsões de mercado implícitas estão fora de linha em relação às tendências históricas e, em segundo lugar, identificar o catalisador para o mercado se ajustar. O debate interno é uma característica fundamental da nossa filosofia de investimento, assegurando que as idéias de investimento sejam testadas completamente. A equipe discute o valor relativo em todos os setores e determina metas estratégicas amplas.
A abordagem da equipe para o investimento em renda fixa usa um processo de investimento disciplinado e um compromisso com a pesquisa. A pesquisa é conduzida por equipes dedicadas especializadas em um nicho particular do mercado de renda fixa. As equipes de pesquisa usam análises fundamentais detalhadas, complementadas por ferramentas quantitativas, gerando idéias de investimento ascendentes e responsáveis ​​pela seleção de segurança.
Os gestores de carteira são responsáveis ​​pela implementação das estratégias de investimento. Eles trabalham para construir cada portfólio de acordo com as diretrizes e objetivos individuais do cliente / estratégia, mantendo-se fiel aos alvos de estratégia amplos estabelecidos pela equipe de Atribuição de ativos. Os gerentes de portfólio alcançam esses objetivos trabalhando com os analistas de pesquisa para preencher os baldes do setor com idéias de seleção de segurança de baixo para cima.
A equipe vê gerenciamento de riscos como parte integrante do nosso processo de investimento. Com base nessa crença, eles procuram proteger suas carteiras de uma variedade de riscos através da diversificação, proteção de risco de crédito e liquidez, com o objetivo de que nenhum risco único domine o portfólio.
Todas as transações de renda fixa são executadas pela mesa de negociação centralizada do Global Fixed Income. A negociação central segrega a função de negociação longe do processo de tomada de decisão e permite que os gerentes de portfólio se concentrem na gestão do portfólio. Esta separação processual ajuda a garantir que todas as contas sejam estruturadas de acordo com os parâmetros estabelecidos pela equipe.
Gerentes de portfólio.
A diversificação não o protege contra uma perda em um mercado particular; however it allows you to spread that risk across various asset classes.
Accordingly, you can lose money investing in this portfolio. Please be aware that this portfolio may be subject to certain additional risks. Fixed-income securities are subject to the ability of an issuer to make timely principal and interest payments (credit risk), changes in interest rates (interest-rate risk), the creditworthiness of the issuer and general market liquidity (market risk). In the current rising interest-rate environment, bond prices may fall and may result in periods of volatility and increased portfolio redemptions. Longer-term securities may be more sensitive to interest rate changes. In a declining interest-rate environment, the portfolio may generate less income. Mortgage - and asset-backed securities (MBS) are sensitive to early prepayment risk and a higher risk of default and may be hard to value and difficult to sell (liquidity risk). They are also subject to credit, market and interest rate risks. Some U. S. Government securities are not backed by the full faith and credit of the U. S., thus these issuers may not be able to meet their future payment obligations. Collateralized mortgage obligations (CMOs) can have unpredictable cash flows that can increase the risk of loss. Inverse floaters are sensitive to early prepayment risk and interest rate changes and are more volatile than most other fixed-income securities. Derivative instruments can be illiquid, may disproportionately increase losses and may have a potentially large negative impact on the portfolio’s performance. Zero coupon securities are more sensitive to interest rate changes than comparable interest-paying securities. Restricted and illiquid securities may be more difficult to sell and value than publicly traded securities (liquidity risk).
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There is no guarantee that any investment strategy will work under all market conditions, and each investor should evaluate their ability to invest for the long-term, especially during periods of downturn in the market. O desempenho passado não é garantia de resultados futuros.
A separately managed account may not be suitable for all investors. Separate accounts managed according to the Strategy include a number of securities and will not necessarily track the performance of any index. Please consider the investment objectives, risks and fees of the Strategy carefully before investing. A minimum asset level is required. For important information about the investment manager, please refer to Form ADV Part 2.
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Duration is a measure of the sensitivity of the price (the value of principal) of a fixed-income investment to a change in interest rates.
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The Bloomberg Barclays U. S. Government/Mortgage Index includes Treasuries, government-related issues, and agency mortgage-backed pass-through securities issued by Ginnie Mae (GNMA), Fannie Mae (FNMA), and Freddie Mac (FHLMC).
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The weights, tracking error typical yield duration, and the number of issuers represent represent typical ranges and are not a maximum number. The portfolio may exceed these from time to time due to market conditions and outstanding trades.
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